2019年03月04日     來源：中國證券報    

　　作為多層次資本市場的組成部分，私募市場、新三板以及地方性、區域性市場近年發揮了重要作用，但當前也遇到一些成長中的“煩惱”。如何克服這些困難是未來需要研究解決的問題。多位全國政協委員3日表示，資本市場發展除了要完善基礎性制度外，在理念上還需有所突破，要樹立大資本市場觀，打通各類機構投資者入市瓶頸，吸引更多中長期資金入市。

　　資本市場改革需筑牢地基

　　對于如何將多層次資本市場的基礎做大，全國政協委員、證監會原主席肖鋼表示這涉及多方面：第一，私募市場是多層次資本市場的重要方面。私募市場這幾年發揮了重要作用，但當前也遇到一些困難。未來在支持創新型、創業型企業方面，私募股權投資將發揮重大作用。

　　第二，新三板市場也是一個定位于支持創新型、創業型企業的市場，這幾年發揮了積極作用，但當前遇到一些困難。如何破解這個難題，是未來需要研究解決的問題。

　　第三，地方性、區域性市場經過清理整頓，這幾年走上正軌，原來的金融亂象已得到有效治理。如何進一步發揮區域性股權市場的作用，特別是把它變成支持中小微企業的一個政策綜合運用平臺，成為培育中小企業的園地，還有文章可做。

　　對于資本市場改革，肖鋼表示，從資本市場演化歷史來看，還是要把基礎做好。因此，除了股票市場之外，進一步發展多層次資本市場非常重要，它能夠滿足多元化投融資需求。

　　關于退市制度，肖鋼表示，退市制度改革是不斷向前完善的，以后會越來越嚴格，有進有出，優勝劣汰，形成一個循環，所以退市制度一定會向整個市場推廣。

　　吸引更多中長期資金入市

　　全國政協委員、申萬宏源證券研究所首席經濟學家楊成長表示，金融供給側結構性改革的目標是圍繞實體經濟需要，解決當前存在的一些結構性問題，為此要擴大保險資金和資本市場規模。

　　此前，證監會主席易會滿表示，進一步加強協調，打通社保基金、保險、企業年金等各類機構投資者的入市瓶頸，吸引更多中長期資金入市。

　　具體來看，楊成長認為，金融業供給側結構性改革要重點解決三個問題：

　　一要解決長期資金短缺問題。我國儲蓄率較高，但長期資金短缺，從美國經驗看，美國第一大金融行業是保險，通過保險業長期資金與資本市場對接。

　　二要解決風險投資性資金短缺問題。去年以來，大量低等級信用債券發行困難，資金不愿意買這些收益相對較高，但是信用等級較低的債券。在國外，低等級信用債如果風險補償正常，是很好的投資產品，現在金融市場缺乏投資風險高、收益高產品的資金。

　　三要解決缺乏長期股權投資資金的問題。資本市場發展除了要完善制度外，在理念上還需有突破，要樹立大資本市場觀。所有企業都有資本，應考慮如何把所有企業的資本結構優化、效率提高。另外，資本市場制度設計既要考慮與發達市場制度的銜接，同時也要考慮中國特色的制度優勢。在資本市場發展過程中，讓制度發揮效益的關鍵是與中國老百姓的融資習慣、資金結構以及社會文化等銜接好。

　　在資本市場防風險方面，肖鋼表示，市場結構還不夠合理，交易制度也不夠完善，投資者也不成熟，特別是市場結構以散戶為主，這是我們多年存在的問題。因此，防范資本市場風險，最重要的還是要靠改革開放，在改革和市場發展中逐步解決市場結構不合理的問題。