2019年01月07日   來源：中國文化報   

　　過去3年，隨著國家財政支出方式轉變和VC/PE行業的快速發展，政府引導基金遍地開花，已經成為人民幣基金LP（有限合伙人）的中堅力量。為了探究政府引導基金的現狀及最新發展趨勢，為政府引導基金的未來發展提供有價值的參考，投中研究院于2018年9月至12月間對全國具有代表性的30支政府引導基金進行了問卷調研。

　　配置創業投資基金是被調政府引導基金的核心投資策略，樣本中超過90%的政府引導基金所投資子基金為創業投資基金。調研結果顯示，超過80%的引導基金其財政資金實際放大倍數大于4。GP（一般合伙人）團隊素質、過往業績以及投資策略是政府引導基金評估子基金的三大主要指標，超過六成的政府引導基金要求子基金GP共事的高級管理人員不低于3人，政府引導基金希望團隊成員之間擁有較為成熟的合作關系。超過70%的政府引導基金要求管理機構有3個以上過往投資項目成功退出經驗，超過90%的政府引導基金對子基金的關鍵人有明確的最低要求。政府引導基金偏好投資于募資進展已落實70%以上的子基金，近五成政府引導基金要求GP實繳資本不低于1000萬元人民幣，政府引導基金對子基金的出資比例主要集中在15%至30%之間。

　　90%的政府引導基金希望加入子基金投資決策委員會。56.67%的政府引導基金按出資金額作為返投比例計算基數。若按子基金總規模計算，50%被調機構對返投比例的最低要求為子基金總規模的40%至60%。若按引導基金出資額計算返投基數，35.29%的被調機構最低返投要求為不低于2倍引導基金出資額。超過40%的被調政府引導基金偏好參與分紅，在約定年限內享有回購權利。

　　93.33%的政府引導基金投資于醫療健康和TMT（科技、媒體、通信）新興領域，政府引導基金未來3年對教育和金融這兩個領域的關注呈現出增長態勢。

　　半數被調機構募資受資管新規沖擊，約30%被調引導基金開始考慮嘗試與境外LP或GP合作設立基金，70%的政府引導基金考慮的創新模式為設立子基金跟投。

　　46.67%的政府引導基金選擇設立直接投資基金的創新模式，20%的政府引導基金選擇設立S基金的創新模式。

　　超半數被調機構對2018年中國VC/PE市場基金退出前景持審慎態度，預計內部收益率在10%至15%區間；投資機構退出的首選路徑為IPO，80%的被調引導基金表示A股IPO審核趨嚴對VC/PE的影響已經顯現；53.33%的引導基金認同國有股轉持新規解除了束縛在國資控股投資機構Pre-IPO業務上的枷鎖。