2016年09月26日    來源： 蘭州晚報    

　　原標題：在線旅游寒冬來臨？ 

　　在線旅游的寒冬究竟還有多長，看各家的虧損數據便知。根據攜程、去哪兒網、途牛和新三板掛牌的驢媽媽母公司景域文化所公布的第二季度或上半年財報，OTA公司上半年陷入全線虧損境地。2016年第二季度攜程財報數據由去年同期的盈利1.43億元轉為凈虧損5.21億元人民幣。而國家旅游局發布的最新數據顯示，旅游上市公司板塊上半年跌幅高達27.26%，同時在線旅游領域投資事件縮減至57起，僅為去年全年的30%。一邊是虧損不止的經營業績，一邊是日漸收緊的融資環境，在線旅游企業的翻身仗該如何打下去？

　　項目同質投資者審美疲勞

　　“數據庫里有400多家在線旅游項目，但真正投的只有2家。”戈壁投資合伙人徐晨對大量同質的在線旅游項目早已感到審美疲勞，“對于純線上的旅游創業項目基本上不再看，對于手上燒錢過于激進的項目也不再敢追投。”

　　旅游行業的資金池越來越緊張了。日前，國家旅游局發布的“2016年上半年旅游統計數據報告”顯示，雖然旅游業繼續領跑宏觀經濟，但旅游上市公司板塊上半年市場表現較弱，跌幅27.26%，跑輸大盤10個百分點，景區、旅行社以及酒店餐飲板塊跌幅均超過25%，同時，上半年在線旅游領域投資事件為57起，僅為去年全年的30%。

　　“前兩年在個性游、出境游、短途游等方面有一些有代表性的公司不斷冒出來，今年在線旅游市場格局中沒有新業態和創新產品出現是投資案例不多的主要原因。”徐晨表示。

　　因資金鏈斷裂而被迫倒閉的創業項目在今年以來集體爆發。

　　7月，主打周邊游的“周末去哪玩”和P2P旅游平臺“收留我”先后宣布停止運營。6月，曾獲阿里巴巴、新天域資本等機構投資的明星創業公司“淘在路上”停業清算。更早些時候則有旅付通、拒宅網、腳丫旅游網、周五旅游網、找好玩、哈達旅行等在線旅游創業公司相繼關門。

　　業績報虧資金鏈更顯緊張

　　融資環境收緊之外，持續的虧損也在加劇資金鏈的緊張。

　　“商業模式與產品決策都是創業公司成敗之關鍵。在此基礎上，如果收入能覆蓋投入的成本，則為正向，特征為收入規模增長時總成本下降。否則，為燒錢模式，需計算燒錢時長與融資的時間距離，以時間換空間，再回歸正向；否則(燒錢模式無法回歸正向)為擊鼓傳花模式，看誰做接盤俠。”新三板上市旅游公司一塊去旅行網創始人陳作智在其朋友圈里如是總結。

　　9月，這家新三板上市公司又獲得兩筆6000萬定增融資，企業估值上升至4億元。但同樣沒有邁出虧損泥潭。半年報顯示，一塊去2013年、2014年、2015年、2016年上半年凈利潤分別為-336.49萬元、-506.06萬元、-2185.28萬元、-1169.33萬元。

　　這些仍不及OTA上市企業虧損的零頭。根據攜程、去哪兒網、途牛和新三板掛牌的驢媽媽母公司景域文化所公布的第二季度或上半年財報，OTA公司上半年全部陷入虧損境地。

　　其中攜程第二季度歸屬于公司股東的凈虧損為5.21億元(人民幣，下同)，去年同期這一數字為盈利1.43億元。而第一季度，攜程的凈虧損為人民幣16億元，兩個季度攜程凈虧損超過21億元。

　　去哪兒網第二季度歸屬于股東的凈虧損為6.988億元，第一季度凈虧損為7.012億元。

　　途牛第二季度凈虧損人民幣7.669億元，與第一季度和去年同期相比均擴大；景域文化2016年上半年虧損2.56億元，為去年上半年同期虧損的兩倍。

　　競爭加劇獲客成本水漲船高

　　“OTA的虧損在于競爭依舊激烈，雖然攜程占據了很大的市場，但傳統行業進入線上的動作也很強，包括萬達、海航投資的同程、途牛，以及凱撒、芒果等花大力氣擴大線上業務，競爭的態勢絲毫沒有減緩。”徐晨稱。

　　激烈競爭之下，在線旅游企業不得不加大市場營銷投入，導致獲客成本水漲船高。

　　財報顯示，攜程網第二季度銷售與市場營銷開支為13億元人民幣(約合2.02億美元)，同比增長97%，占凈營收的29%。途牛第二季度，銷售與市場營銷費用為6.233億元人民幣(合9380萬美元)，同比增長169.0%。“這一增長主要是由于品牌營銷(例如電視節目廣告等)，本地化營銷，VIP客服團隊的擴充以及計入了之前與京東交易相關的無形資產攤銷。”途牛方面表示。

　　在業內人士看來，在線旅游行業難逃燒錢換市場的循環，歸根結底還是同質化嚴重。“在線旅游公司的主營業務同質化高，行業內公司數量不少，市場競爭激烈，各公司為爭奪客戶資源不斷投入大量營銷費用，甚至競相用低價推出旅游產品。”一塊去旅行網在半年報中如是總結。

　　除了攜程財報中顯示毛利率保持在70%左右之外，其余OTA毛利率均在5%左右徘徊，景域文化上半年毛利率4.73%，去年同期為6.49%；一塊去旅行網上半年毛利率為5.22%，去年同期為4.62%。“攜程按照業務毛利率來算同樣不超過10%。”魏長仁指出。

　　途牛2016年第二季度，毛利率為5.1%，2015年第二季度為4.7%。“毛利率的上升主要是由于產品品類擴張帶來其他收入的增長以及供應鏈管理的優化。”途牛方面表示。

　　對策

　　小企業省錢為上 巨頭忙著買買買

　　一邊是流血不止的經營業績，一邊是日漸冷卻的融資環境，在線旅游企業如何止血過冬？

　　省錢先砍營銷投入

　　“防止虧損擴大的方式很簡單，削減營銷投入和運營成本、精簡人員。”魏長仁指出。

　　這和一塊去旅行網的策略一致，據陳作智透露，一塊去從去年開始著手提升IT生產系統的效率降低人工成本;另一方面砍掉利潤率低的業務，將資源集中在盈利點上。

　　甚至向來花錢大手大腳的途牛也不得不開始收斂了，CFO楊嘉宏在財報電話會議上提出下半年將執行一系列成本控制措施，提升盈利潛力。

　　募資“補短”，攜程要收購美團酒店業務？

　　攜程2016年第二季財報顯示，歸屬股東凈利潤為人民幣5700萬元，成為了主流OTA中唯一賺錢企業。

　　手握糧草的攜程募資后如何攪動市場？收購新美大、途牛甚至滴滴的傳聞都在流傳。

　　在一眾猜測中，收購新美大酒旅業務普遍被認為“最靠譜”，但對于這一猜測，攜程董事局主席兼CEO梁建章卻早早甩給對方一記“閉門羹”，理由是攜程不會投資虧損的公司。

　　但是在業界看來，在收購消息證實落實前，攜程和新美大實質可能仍處于拉鋸戰中。接近攜程知情人士透露，當初攜程吞并去哪兒，也僅僅是梁建章、孫潔、李彥宏和莊辰超等幾名最核心人士“閉門會議”的結果，消息“封鎖”下，難得到證實傳聞的確切消息，攜程收購美團一事仍有想象空間。

　　去哪兒或借道回歸國內資本市場

　　攜程旗下的去哪兒近日也有資本動作，ST百拓日前發布收購報告稱，北京航富咨詢管理有限公司通過協議轉讓方式，以4.77元/股的價格購得179.7萬股，持股比例由42.41%上升至56.80%，順利成為最大股東，買殼意圖明顯，這家正是在美上市去哪兒的孫公司。

　　不過無論是去哪兒還是攜程，均未向記者證實去哪兒是否確定借道新三板回歸國內資本市場。至于攜程募得的巨資是否和去哪兒回歸有關系，前述接近攜程內部的核心人士表示，“攜程募資后，業界認為用于幾個收購方案的可能性比助攻去哪兒借殼的可能性要大一些。”