2016年06月29日 10:57    來源： 中國資本證券網    

    原標題：新三板旅游行業中期策略:立足細分行業 精選優質個股

　　旅游行業增速平穩:2015年國內旅游收入達到4萬億元，同比增15%，10年CAGR高達22.43%，增速平穩。2015年，新三板旅游板塊營業收入增速40.03%，高于整體行業增速。綜合來看，新三板旅游公司中，在線旅游公司、自然景區公司營收增長最快，自然景區公司、酒店及度假村公司凈利潤增長最快。自然景區公司和休閑度假類公司盈利能力較好，在線旅游公司則虧損嚴重。

　　消費升級+政策支持，行業長期向上趨勢不改。消費升級是支撐旅游行業長期向上發展的根本動力，而利好政策的出臺則促進旅游行業投資和消費。具體而言，人均收入的提升帶來消費觀念轉變，人們逐漸從到此一游式觀光游轉向注重服務和體驗的休閑式旅游;假期碎片化、大交通改善使得以短途周邊游、自駕游等為代表的旅游形式成為高頻消費旅游消費，簽證政策放寬則利好出境游。

　　需求端:代際消費特點日益突出。隨著消費升級，旅游群體的差異化特征和需求也在逐步顯現，側重各類不同的細分市場。1)90后:個性化VS追潮流，自由行風靡趨勢下，出行前規劃、出行時非標住宿領域值得關注。2)70/80后中年群體:回歸家庭，享受生活，親子游、周邊游適合家庭出行;3)老年群體:有錢有閑，關注養生，國內旅游偏好周邊游，出境游周邊國家為主，郵輪游契合老年群體。

　　供給端:內容升級，加速融合，跨界融合成為新亮點。1)旅游+醫療:醫療旅游方興未艾。國內優質醫療資源緊張+出境游持續增長奠定海外醫療增長基礎，中高端群體成為醫療旅游的主要針對人群。在供給端，專業機構針對重癥人群更具優勢，旅游企業提供產品則側重體檢、養生。2)旅游+教育:游學在爆發前夜。新一代父母教育理念更新，驅動游學市場的持續增長。市場參與者眾多，游學行業將加速整合，結合資源優勢，打造個性化產品和服務是初創企業未來出路。

　　中期策略:立足細分行業，精選優質個股。主板VS新三板:立足細分的小而美企業仍有機會。旅游產業鏈縱向深化是主題，對于大型旅游企業而言，資源和資金則是背后的博弈籌碼。但是，一方面，旅游市場覆蓋的是全國13億人口的龐大市場，不同人群的消費特點和消費偏好截然不同，由此衍生出針對不同人群個性化需求的細分市場仍待深度挖掘，傳統旅行社和OTA平臺暫時不具備高效整合細分市場的基因和精力。另一方面，旅游產業鏈上游資源端(如自然類景區)具有天然的稀缺性，區域性特征明顯，很難異地復制，即便龍頭也沒有實力全部整合。同時，攜程、阿里旅行等大型在線旅游服務商業務仍集中在出前預定的環節，對于出前的景點選擇、路線規劃，出行后的分享點評等滲透并不深入，小而美的旅游企業仍有生存空間。

細分行業如何定位:1)把握代際消費趨勢。90后:自由行風靡趨勢下，出行前規劃、出行時非標住宿值得關注，包括定制游(走客網絡，百程旅游，6人游(計劃掛牌))，閑置房源共享(住百家，美易家，聚標股份);70/80后中青年群體:回歸家庭，享受生活，可關注周邊游(中惠旅、華強方特、恐龍園、景域文化、一塊去、路騁國旅);老年群體:有錢有閑，關注養生，關注短途出境游(海濤股份)、郵輪游(大美游輪)、養老度假村(山嶼海)。2)跨界融合日益風靡趨勢下。建議關注"旅游+"下的投資機會。旅游+醫療:視野股份、走客網絡、寧遠科技。旅游+教育:樂旅股份、決勝網、世紀明德(已申請掛牌)、知鳥游學(計劃掛牌)。